来源：腾讯财经

中國(guó)资本系族的游戏，似乎从一开始就没有(yǒu)停歇过。从当年的“德隆系”，到现在的“先锋系”。尽管曾经出现过的和现在仍然存在的“资本系”数量不在少数，且其涉足的产业和资本系内部的架构也千差万别。

事实上，资本系的“造系路線(xiàn)”大多(duō)是围绕着“产业”和“资本”的关系展开，并大致形成两条主要的路線(xiàn)。第一条路線(xiàn)是以财務(wù)投资形成产业链接，并以资本运作為(wèi)主业，这其中以“华源系”、“格林柯尔系”為(wèi)典型。第二条路線(xiàn)则是在第一条路線(xiàn)的基础上，再加以二级市场上的炒作，产业只是為(wèi)资本运作服務(wù)，其中以“德隆系”為(wèi)典型代表。本期干货就带您回顾在近年来在资本市场游戏的资本系族。

1、方大系

在方大集团控股的3家上市公司中，股权质押现象频频出现。方威的“发家史”尤其是方大集团早年参与南昌钢铁改制的种种争议再度被“挖出”，外界认為(wèi)相关改制过程存在巨大的利益输送。

2、先锋系

它缔造了一个集融资租赁、融资担保、银行、保理(lǐ)、私募股权投资、基金销售、信贷、财富管理(lǐ)等众多(duō)金融牌照的隐秘金融帝國(guó)。其资金需求可(kě)以通过，或者借助内部担保或者质押等形式筹集。

3、德隆系

在两年时间里，德隆系公告的投资动作达11项，涉及公司达21家，其中多(duō)项投资活动涉及关联交易。这个庞大的金融控股集团，為(wèi)了使其控制的上市公司的股价巨幅上涨，侵犯小(xiǎo)股东的利益，违反证交法。

4、明天系

在不到10年内，构筑起控股6家上市公司、参股和控股9家商(shāng)业银行、4家证券公司、4家信托公司的庞大金融帝國(guó)。太平洋证券腐败案发，是肖建华和“明天系”的一个转折点。

5、新(xīn)湖(hú)系

一是收購(gòu)上市公司股权，并逐步将上市公司资产置换并将主营业務(wù)转為(wèi)房地产；二是通过操纵多(duō)家上市子公司，在全國(guó)大量兼并土地，用(yòng)囤积的土地抵押贷款，贷得的款项打回新(xīn)湖(hú)自身全资控股公司挪作他(tā)用(yòng)。

6、涌金系

魏东创建涌金系初期，采取私募机构最原始的投资风格，依靠人脉资源或商(shāng)业背景实力。2013年1月，随着國(guó)金证券副董事長(cháng)王晋勇宣布辞职，涌金系落寞謝(xiè)幕。

7、格林柯尔系：在短短五年的时间中，顾雏军缔造了庞大的产业帝國(guó)，横跨白色家電(diàn)、汽車(chē)制造等领域，其炫耀夺目的资本运作技巧让人们惊叹。

8、中技系

中技系出现问题的原因就是它民(mín)间资金走得特别近，资金成本高，高负债和流动率不足导致现金流紧张、还不上债，而加速地扩张、高成本消耗净资产导致最终结果。

9、华源系

与德隆系类似，华源系同样依靠一系列并購(gòu)迅速成長(cháng)為(wèi)庞然大物(wù)。由于缺乏实业支撑，靠搭积木(mù)式并購(gòu)获取的规模扩张，并没有(yǒu)给企业带来真实的业绩提升。

结语：以上所列的各种“系”，就像一条条三八線(xiàn)，在大众眼中将资本市场切割成一块块封地割据。一个派系，关联公司众多(duō)，这些派系的掌门联动旗下的各个资本玩家，似乎一直都在玩着攻城略地的把戏。这个距离金钱最近的地方，所有(yǒu)罪恶都被放大。

方大系：股权质押曾被视為(wèi)上市公司的一大隐患，资本市场上的很(hěn)多(duō)“系”，就是倒在股权质押这个“多(duō)米诺骨牌”之下。在方大集团控股的3家上市公司中，股权质押现象频频出现。随着其全國(guó)人大代表资格被终止，围绕着“方大系”掌门人方威的各种传闻、猜测甚嚣尘上，旗下三家上市公司方大炭素、方大特钢、方大化工也因此紧急停牌自查，并于今日（周三）复牌。截止目前，方大炭素、方大特钢、方大化工均出现大跌，分(fēn)别跌8.65%、4.11%、4.19%。在此当口，方威日前通过发布说明函的方式来证明自己并未“失联”。方威的“发家史”尤其是方大集团早年参与南昌钢铁改制的种种争议再度被“挖出”，外界认為(wèi)相关改制过程存在巨大的利益输送，尤其是对受让方设置的诸多(duō)前置条件，一度被指是為(wèi)方大集团“量身定制。

先锋系：“先锋系”的控制人张振新(xīn)起家于担保，发家于租赁，通过担保质押等形式，先锋金融存在于大量的體(tǐ)系内的资金周转融通。先锋系拿(ná)下了除基金、证券、信托之外的所有(yǒu)的金融和类金融牌照，旗下的公司众多(duō)，有(yǒu)民(mín)营企业、外资企业，也有(yǒu)参股國(guó)企，可(kě)以看成是國(guó)内很(hěn)多(duō)金融有(yǒu)关的板块组成的一个大家庭，它已经悄然缔造出一个集融资租赁、融资担保、银行、保理(lǐ)、私募股权投资、基金销售、信贷、财富管理(lǐ)等众多(duō)金融牌照的隐秘金融帝國(guó)，另外还搭建了众筹网、壹金融、点财网等多(duō)个互联网金融平台。先锋金融发展至今，跟曾经辉煌的德隆系仍有(yǒu)很(hěn)大差距。但是张振新(xīn)打造的先锋金融帝國(guó)与德隆系有(yǒu)个共同之处，便是资金需求可(kě)以通过，或者借助内部担保或者质押等形式筹集。

德隆系：早些年，新(xīn)疆德隆”控制的三家上市公司“新(xīn)疆屯河”、“合金股份”、“湘火炬”，股价已分(fēn)别上涨了1100%、1500%和1100%，这些上市公司及其它与“新(xīn)疆德隆”有(yǒu)关的上市公司，在证券市场上，被称作“德隆系”。1998年中开始，“德隆系”控制下的“湘火炬”开始了频繁的投资。在两年时间里，公告的投资动作达11项，涉及公司达21家，其中不乏关联交易。2004年初德隆将麾下上市公司法人股反复置押给银行，同时公司属下的合金投资和湘火炬实际发生担保数额分(fēn)别占公司净资产135%和203%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超过了中國(guó)证监会的规定，其后德隆一直受到调查，其三家马車(chē)开始崩盘，其200亿元市值在10余个交易日里灰飞烟灭，德隆终遭滑铁泸。“德隆系”表现為(wèi)一种现象，即一个庞大的金融控股集团，其控制的上市公司股价无一例外地巨幅上涨，这牵扯到了一个重要的证交法问题，也就是其是否恰当，是否合法，是否侵犯了小(xiǎo)股东的权益，这是大家关注的重点。

明天系：明天系的实际控制人是肖建华，他(tā)15岁考上北大法律系，27岁成為(wèi)最年轻的上市公司总经理(lǐ)。肖建华，这个在中國(guó)资本市场叱咤风云的少壮派枭雄，在不到10年内，构筑起控股6家上市公司、参股和控股9家商(shāng)业银行、4家证券公司、4家信托公司的庞大金融帝國(guó)。2007年12月28日，亏损严重的太平洋证竟在主板上市。2008年，上市黑幕被揭发：太平洋证券上市方式很(hěn)简单，通过上海证券交易所请示、中國(guó)证监会办公厅批复，成功地绕开了IPO和并購(gòu)重组两道门槛限制，实现了直接在交易所挂牌交易。上市后，太平洋证券增资扩股，包括“明天系”公司在内的所有(yǒu)原始股东，都实现了财富暴增。正是太平洋证券腐败案发，是肖建华和“明天系”的一个转折点。这是一起有(yǒu)名的权力与资本结合的腐败案，事后多(duō)名官员落马，多(duō)名证券界人士涉案，并牵连副部级官员、國(guó)开行副行長(cháng)王益被“双规”，另一位资本大佬“涌金系”掌门人魏东跳楼自杀。肖建华逐渐淡出國(guó)内资本市场。

新(xīn)湖(hú)系：自从上世纪90年代中期开始，黄伟(微博)在资本市场上完成原始积累后就进军房地产并通过收購(gòu)上市公司股权再入股市。10多(duō)年中，黄伟对房地产业務(wù)钟情不渝。黄伟的造系运动，两招贯穿其中。一是收購(gòu)上市公司股权，并逐步将上市公司资产置换并将主营业務(wù)转為(wèi)房地产；二是黄伟通过操纵多(duō)家上市子公司，在全國(guó)大量兼并土地，大部分(fēn)土地与他(tā)人采用(yòng)股权合作方式，用(yòng)囤积的土地抵押贷款，贷得的款项打回新(xīn)湖(hú)自身全资控股公司挪作他(tā)用(yòng)。黄伟是一个资本高手，他(tā)令名下上市公司承担项目开发前期风险，待收益期来临就通过稀释上市公司在项目中股权的方式，将利润大部分(fēn)转移。这是他(tā)的习惯操作手法之一。

涌金系：“涌金系”為(wèi)魏东创建的“系列家族企业”。涌金系一共经历了三个发展阶段：第一个阶段是涌金系成立之初，刚好是中國(guó)经济转轨时期。从1994年涌金成立到2002年间，涌金系不断以中國(guó)市场经济发展為(wèi)导向，根据政策热点变化转战各个投资市场，以“盲点套利”模式获取相对低风险下的高收益。為(wèi)涌金系积累大量原始资金和人脉关系。第二个阶段;从2002年至2008年，涌金系在通过前期资本和人脉积累后，开始利用(yòng)自己强大的人脉网络和资金通过上市公司“上岸”，再通过一系列资本运作，逐渐成為(wèi)了一系列上市公司实际控制人，而从该阶段起对于这些实际控制的公司虽然仍然以资本投资為(wèi)主，但也逐渐涉猎实业，这一阶段為(wèi)其成熟阶段。第三个阶段：2008年董事長(cháng)魏东离世使得其身处的私募投资环境产生了变化，而这种变化即其拥有(yǒu)的人脉资源或商(shāng)业背景实力恐难以支持其继续之前的发展方式。2013年1月，随着國(guó)金证券副董事長(cháng)王晋勇宣布辞职，涌金系落寞謝(xiè)幕。

格林柯尔系：顾雏军，在短短五年的时间中，缔造了庞大的产业帝國(guó)，横跨白色家電(diàn)、汽車(chē)制造等领域，其炫耀夺目的资本运作技巧让人们惊叹之余，不禁要问，他(tā)到底是产业英雄，还是一个资本投机者？2001年，顾雏军控股的顺德格林柯尔公司斥资5.6亿元，收購(gòu)了时為(wèi)中國(guó)冰箱产业四巨头之一的广东科(kē)龙電(diàn)器20.6%的股权。2003年5月，顺德格林柯尔又(yòu)以2.07亿元收購(gòu)了当时國(guó)内另一冰箱产业巨头美菱電(diàn)器20.03%的股权，顾雏军离其“冰箱大王”的梦想又(yòu)进了一步。2003年12月，新(xīn)设立的扬州格林柯尔创业投资有(yǒu)限公司斥资4.18亿元，收購(gòu)亚星客車(chē)60.67%股权。2004年4月，收購(gòu)势头势如破竹的格林柯尔又(yòu)下一城，借扬州格林柯尔创业投资有(yǒu)限公司以1.01亿元的价格入主ST襄轴。此时，顾雏军已拥有(yǒu)4家A股公司和1家香港创业板公司，格林柯尔系已悄然成形。2007年5月18日，格林柯尔科(kē)技控股有(yǒu)限公司正式在香港退市，鼎盛一时的格林柯尔系完全瓦解，被称為(wèi)“资本玩家”的顾雏军，其资产随同产业幻梦一起灰飞烟灭。

中技系：从“黄金时代”到“劣迹斑斑”，中技系用(yòng)了十二年。中技系的根基為(wèi)深圳中技实业(集团)有(yǒu)限公司(下称“中技实业”)，成立于1996年4月，董事長(cháng)為(wèi)成清波，注册资本从起初的100万元升至后来的5.07亿元。首个被中技系揽入手的上市公司是ST成城。2002年到2013年，中技实业以9257万元获得物(wù)华股份21.57%股权，成為(wèi)其第一大股东。2007年上述股权接触限制后，成清波通过抛售3000万股套现2.5亿元。目前，中技实业以8.99%的股权比例為(wèi)第一大股东。2006年8月，中技实业以4186万元现金及承担8.46亿债務(wù)的代价从广东罗定市政府手中收購(gòu)到罗定—春湾铁路产权，短短3个月后，中技实业又(yòu)以4.11亿元的价格收購(gòu)中技铁路旗下的罗定铁路59%股权售予*ST國(guó)恒，净赚3.86亿元。

中技系出现问题的原因就是它民(mín)间资金走得特别近，资金成本高，高负债和流动率不足导致现金流紧张、还不上债，而加速地扩张、高成本消耗净资产导致了这样一个结果。除了民(mín)间资金外，中技实业通过拿(ná)到上市公司平台融资有(yǒu)两个优势，第一是本身可(kě)以通过这个平台来套现，方便资本运作，第二，他(tā)们通过上市公司这个渠道有(yǒu)条件去对接一些主流的金融机构以方便融资。“但是拆东墙补西墙，最终连累到旗下多(duō)家上市公司。

华源系：与德隆系类似，华源系同样依靠一系列并購(gòu)迅速成長(cháng)為(wèi)庞然大物(wù)。由于缺乏实业支撑，靠搭积木(mù)式并購(gòu)获取的规模扩张，并没有(yǒu)给企业带来真实的业绩提升。ST源药、ST源发、＊ST华源和＊ST凯马B——华源系原本风光體(tǐ)面的“四朵金花(huā)”，已经“携手”迈入“ST军团”。為(wèi)继续留在资本市场，华源系旗下的上市公司，不得不各自寻找自己的出路。最终*ST华源于2008年5月15日被暂停上市。此前的4月29日，华源集团持有(yǒu)的*ST源发的1.97亿股股权进行了公开拍卖，竞拍者寥寥。随着拍卖师手中棒槌的落下，结果以9,862,365元的起拍价成交。