近来，不断有(yǒu)私募大佬和券商(shāng)权威人士公开发表对新(xīn)三板的看好。继私募大鳄鼎峰投资的李霖君发文(wén)看好新(xīn)三板未来十年的黄金投资机会后，银河证券首席策略分(fēn)析师孙建波日前在一次電(diàn)话会议上也认為(wèi)，新(xīn)三板将是未来5年的财富大阵地。

 

新(xīn)三板是注册制改革的试验田

　　他(tā)谈到了对于注册制的理(lǐ)解，表示在和有(yǒu)关专家沟通注册制的时候，所谓注册制并不是说就直接去登记一下就可(kě)以上市了，完全不是这么回事，注册制下一个公司的上市的难度实际上是完全不亚于现在的审核制的。它们的區(qū)别就相当于如果是原来的一个审核制，决定一个公司能(néng)不能(néng)上市的会议是一个闭门会议，如果是注册制，相应的决定一个公司能(néng)不能(néng)上市的会议就不再是闭门会议了，而是一个相对公众的会议去决定它能(néng)不能(néng)上市，这是对于注册制的一个理(lǐ)解。比如香港的公司，这些公司材料准备完之后要经过多(duō)轮的遴选，这样一个遴选的过程可(kě)能(néng)并不是非常容易，这是对注册制一个基本的结论性理(lǐ)解。

　　也就是说，注册制之下这个公司要接受公众的审核，去和大家一起去评判的模式。怎样一个机制能(néng)够让这个公司能(néng)够接受公众的监督呢(ne)？如果这个公司是在新(xīn)三板挂牌的，实际上无疑就满足了这个条件，只要这个公司在新(xīn)三板挂牌了，这个公司就非常明确的接受了公众监督，它就处于公众视野之下了。对于这样一个公司，假以时日，这样一个公司就能(néng)够把它作為(wèi)上市的注册制的对象，对于这种公司就能(néng)够让它进行注册制的上市。

注册制的改革可(kě)能(néng)真的就要从新(xīn)三板建设做一个重要的路径，在这个路径下我们从相关的文(wén)件可(kě)以看得出来，关于新(xīn)三板发展的这样一个文(wén)件并不是证监会发布的，是國(guó)務(wù)院发布的。这就意味着其实新(xīn)三板建设是國(guó)務(wù)院关于资本市场建设的一个重要步骤，这是一个。另外一个就是对于转板，如果新(xīn)三板上好的公司将来能(néng)不能(néng)转為(wèi)真正的上市公司，包括前段时间证监会在关于“前海”的15条里面也谈到了，在创业板设立专门的层次来让新(xīn)三板当中的科(kē)技型企业、网络型企业在不盈利的时候就能(néng)够转板过去，挂牌满12个月的。為(wèi)什么说挂牌满12个月？就是為(wèi)了防止这个公司做一些突击性的财務(wù)处理(lǐ)。这样的话，这种转板的希望在这边。

　　无论是注册制还是转板，实际上对中國(guó)的资本市场是一个降低交易费用(yòng)的市场，这个交易费用(yòng)有(yǒu)哪两个？第一个是关于传统的上市灰色成本，在传统的上市过程当中，实际上承受的灰色成本，应该说这一点大家都承认是或多(duō)或少存在的，甚至有(yǒu)一些公司在上市过程中灰色成本还非常的大。第二个就是关于上市这个前后公司业绩的突击问题，而这个突击的问题实际上也构成了市场成本。如果说在新(xīn)三板上挂几年之下，财務(wù)的连续性、业務(wù)的连续性就能(néng)够被公众非常好的观察到，这是关于新(xīn)三板的一个基本理(lǐ)念。

新(xīn)三板未来五年机会大

　　从现在来看在新(xīn)三板市场上有(yǒu)这样一个特点，有(yǒu)不少公司已经开始有(yǒu)做市商(shāng)了，从交易来看，如果做市商(shāng)将来变多(duō)了，无疑对很(hěn)多(duō)新(xīn)三板公司也就是具有(yǒu)很(hěn)好的交易。第二个，新(xīn)三板公司数量如果只有(yǒu)几百家可(kě)能(néng)没什么意思。如果说新(xīn)三板的公司有(yǒu)个五千家，甚至更多(duō)，结果就大不同了，从现在方方面面的迹象来判定，新(xīn)三板公司实际上从全國(guó)各地来说非常多(duō)的，各种各样的企业是创新(xīn)型的，各种各样科(kē)技型的，是非常多(duō)的，新(xīn)三板的公司来源是非常充分(fēn)的。从多(duō)方面来了解，新(xīn)三板这一块实际上是敞开胸怀接纳它们的，只是可(kě)能(néng)会受制于人手的限制。

　　基于这两方面的考量，今年每年新(xīn)三板增加一千家公司是没有(yǒu)问题的，展望三年后，现在一千多(duō)家了，再过三年每年增加一千多(duō)家，估计接近五千家就没有(yǒu)问题了，这是关于新(xīn)三板基本的数量判断。如果说这五千家当中有(yǒu)20%到30%的做市商(shāng)，实际上就能(néng)形成一个非常可(kě)观的流动性。在这样一个基础之上，再判断五年后新(xīn)三板会是一个怎样的状态。从纳斯达克的总市值分(fēn)布来看，纳斯达克有(yǒu)一个特点是50%左右的公司就是个僵尸，什么都不是。另外的50%里面大概20%的公司是很(hěn)一般的，还有(yǒu)百分(fēn)之十几的公司你会发现它们不错，还有(yǒu)不到10%的公司非常优秀。新(xīn)三板在未来公司多(duō)了，也会呈现这样的分(fēn)布，50%的公司是很(hěn)烂的，可(kě)能(néng)开始业務(wù)很(hěn)好，很(hěn)快就不行了，另外还有(yǒu)不到10%的公司非常优秀，剩下的40%左右的公司里面再有(yǒu)一个适当的划分(fēn)去看它。

在未来的五年之后来看新(xīn)三板，这是一个巨大的空间，从数量来说，现在新(xīn)三板的公司只有(yǒu)一千多(duō)家，三、五年后超过五千家了，特别是五年后超过五千家了。从交易的角度来看，现在有(yǒu)做市商(shāng)的还不多(duō)，将来可(kě)能(néng)做市商(shāng)的面积相对较大。从估值的角度来看，现在由于新(xīn)三板整个的门槛是比较高的，500万的起步，所以投资者相对较少，所以估值这一块也是很(hěn)低的，当然了也有(yǒu)一部分(fēn)公司被炒高了。五年之后呢(ne)？五年之后会形成一个良性的分(fēn)布，只要我们能(néng)回避那50%坏的公司，另外50%好的公司当中，肯定会比现在获得更好的收益。(来源：证券时报)